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中部炉具和西部炉具紧随其后，以每股旧股换取1股新股的方式参与合并。
他们的旧股票在场外市场的报价在25美元至30美元之间，格雷炉具的名气更响亮，并且有能力支付股息，它的价位在125美元左右。
一些股东坚持要求现金支付，改善业务和推广股票也需要更多的营运资本，他们必须筹集到数百万资金。
于是，巴恩斯面见了银行总裁，总裁亲切地为他的财团提供了350万美元贷款。
抵押物便是新成立公司的10万股股票。
我听说，巴恩斯的财团向银行总裁保证，新股票的价格不会低于50美元。
这会是一笔十分划算的交易，因为这只股票拥有很大的价值。
这些股票推销商犯的第一个错误是没有把握住时机。
当时的市场已经达到了新发行股票的饱和点，他们应该看清这一点。
即使如此，如果他们没有试图获得其他推销商在繁荣期的顶点所收获的巨额利润，仍然有机会获得相当高的盈利。
请你们先不要匆忙下结论，请不要以为吉姆·巴恩斯及其同僚们都是蠢人，或者是没有经验的毛头小子。
他们是精明的商人。
他们都对华尔街的法则很熟悉，其中一些人还是颇有成就的股票交易者。
但他们所犯的错误不只是高估了大众的购买能力。
毕竟，大众对股票的购买力只有通过实际的测试才能知晓。
他们还犯了一个更严重的错误，那就是指望牛市会一直持续下去。
我想，他们之所以会犯这种错误，大概是因为这些人都取得了巨大的成功，并且成功来得太快，以至于他们丝毫不怀疑自己能在牛市结束之前完成这笔交易。
他们都很有名气，他们在职业交易者和经纪行中都拥有一大批追随者。
这场交易得到了极好的宣传。
报纸当然不会吝惜版面。
原本的三家公司是美国炉具行业的翘楚，它们的产品享誉世界。
这三家公司的合并是充满爱国精神的壮举，日报不断报道合并后的新公司将征服世界市场。
亚洲、非洲和南美洲的市场几乎已是囊中之物。
这家公司的董事们的名字都是财经新闻的读者们耳熟能详的。
宣传工作取得了巨大的成功，来源不明的内幕消息对股价走势的描述如此明确并令人信服，以至于大众对这只新股票产生了巨大的需求。
结果，在申购期结束后，他们发现这只发行价为每股50美元的股票的申购量超额高达25%。
想一想！
在几个星期的辛苦工作后，股票推销商将价格推高到75美元以上，从而确保均价为50美元，他们最大的期望就是按照这个发行价成功售出新股票。
这个价位意味着参与重组的三家公司原股票价格需要上涨100%。
这就是风险所在，他们没有正确对待这个风险。
这件事说明每个行业都有自己的专业需求。
专业技能比一般智慧更有价值。
股票推销商得知超额申购的消息后喜出望外，并由此推断公众愿意出高价购买这只股票，并且无论他们发行多少份额，都会被抢购一空。
他们竟然愚蠢到决定减少配售份额的程度。
既然这些股票推销商已经打定主意要大捞一笔，他们至少应该表现得聪明一些。
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