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相反，德国由于面对的不是这样一只“锅”
，所以可以安然无恙。
从具体数据看，自从“广场协议”
签订至1987年末，日元兑美元的汇率已经升值100%，单看这个数字不可谓不大；可是要看到，同期德国马克的汇率升值了101.27%，英国英镑汇率升值了66.98%，法国法郎汇率最高时升值100.55%，瑞士法郎、意大利里拉等货币汇率也有大幅度上升，都差不多。
但值得注意的是，这些国家后来都没有出现日本这种“失去的10年”
，就是因为“戏法人人会变，各有巧妙不同”
。
主要原因在于，日本的利率政策反应太迟钝，没有起到应有作用。
相反，1987年1月的德国却把贴现率和抵押贷款利率分别降低0.5个百分点，同时提高存款准备金率，用以冲销流动性膨胀。
这就使得1987年和1988年德国的广义货币（M2）供给出现了温和下降。
可是，这时候的日本中央银行却乖乖听从美国货币政策调度，不断降低存款利率水平，广义货币供给增速从1986年的8%上升到1987年的12%，并在此后几年中一直保持两位数增长速度 4！
德国在世人眼里总是与严谨、稳健联系在一起。
“广场协议”
后，德国面对马克汇率大幅度升值的挑战，在货币政策独立性、稳健性方面享有极高声誉；正因如此，才创下与日本“失去的10年”
截然不同的奇迹。
尤其是在1987年“卢浮宫协议”
后，德国和日本的货币宽松政策程度出现明显分化，1989年日本的存款利率水平不到2%，而德国却在5.5%以上，这就有着显著不同了。
接下来的问题是，德国如此“藐视”
汇率变动，有没有担心过国内经济波动呢？事实上，这种担心或许会有，但担心是多余的。
这一点在目前的中国已经被论述得非常充分，已经成为一种共识。
明确地说，当时德国马克汇率的巨大波动并没有对德国经济和出口产生明显影响。
20世纪70年代，马克兑美元的汇率一直在单边升值，可是同期德国的国内生产总值年增长率依然高达3.2%，是过去40年中最快的；“广场协议”
签订后直到欧元出现之前，马克汇率仍然在不断增长，可是德国的经济年增长率仍然高达2.3%，1986年甚至还取代美国成为全球最大的贸易出口国 5。
从上可以得出如下结论：由于德国严格控制通货膨胀和房产价格，不是以工资成本、而是以制造业实力支撑出口，并且以欧洲为主要贸易对象、着力构筑区域货币一体化，所以，德国的经济增长主要是依靠经济周期和经济政策在起作用，有效避免了汇率大幅度波动所造成的不利影响。
也就是说，因为整个欧元区实行的是单一货币，所以马克兑美元的汇率波动影响在这个区域内实际上已经被消除了。
1 海岩：《前车之鉴：中国慎防重蹈日本覆辙》，2007年7月5日中国商界杂志。
下同。
2 海岩：《前车之鉴：中国慎防重蹈日本覆辙》，2007年7月5日中国商界杂志。
3 国泰君安：《广场协议后的德国与日本：利率、升值与泡沫》，2010年11月2日腾讯网。
下同。
4 徐奇渊：《汇率走向：日本广场协议带给我们的启示》，2010年9月21日南风窗杂志。
5 何伟文：《应对汇率波动，多学德国经验》，2010年6月30日环球时报。
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